На фоне масштабных инвестиций в искусственный интеллект со стороны крупнейших ИТ-компаний всё громче звучат предупреждения о возможном формировании очередного финансового пузыря. По мнению аналитиков, современный рынок всё больше полагается на ещё не доказавшие свою рентабельность ИИ-проекты, напоминая события конца 1990-х годов — перед тем, как лопнул пузырь доткомов.
Главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок заявил, что текущая переоценка акций таких гигантов, как Nvidia и Microsoft, превосходит масштабы переоценки интернет-компаний перед обвалом 2000 года. По его словам, инвесторы снова поддались модному тренду, заменив слово «дотком» на «искусственный интеллект», и рискуют столкнуться с теми же последствиями.
В 1990-х годах венчурные фонды массово вкладывались в интернет-стартапы, ожидая быстрой прибыли от роста онлайн-сектора. Однако реальная доходность не оправдала ожиданий, и в начале 2000-х рынок рухнул, уничтожив множество компаний. Экономист предупреждает, что сегодня рынок ведёт себя ещё более оптимистично, несмотря на отсутствие подтверждённой эффективности ИИ-проектов. По его данным, прогнозируемые на ближайшие 12 месяцев коэффициенты цена/прибыль (P/E) уже превысили максимум, достигнутый во время пузыря доткомов.
Коэффициент P/E показывает отношение рыночной стоимости компании к её прибыли. Чем он выше, тем больше рынок верит в будущий рост. Сравнение индекса S&P 500 за пятилетние периоды с 1990 по 2025 год демонстрирует резкий всплеск в 2000 году. Однако аналогичные пики наблюдаются в 2020 и 2025 годах — и текущий может оказаться даже более экстремальным.
Особую тревогу вызывает разрыв между P/E-коэффициентами десятки крупнейших компаний и остальными участниками индекса. Это указывает на то, что капитал сосредоточен в руках узкой группы — преимущественно тех, кто делает ставку на ИИ: Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Meta*, Alphabet и Tesla. Именно эти игроки рынка обеспечивают основной рост индекса S&P 500 в последние годы.
Слова Слока перекликаются с опасениями других экспертов. Глава китайского интернет-гиганта Baidu Робин Ли заявил, что «выживет только один процент» всех ИИ-компаний, если пузырь действительно лопнет. По его мнению, это неизбежно приведёт к оздоровлению рынка и переходу к более реалистичным сценариям использования ИИ.
Тем временем технологические гиганты продолжают наращивать инвестиции, несмотря на риски. OpenAI разрабатывает собственный ИИ-браузер, который должен составить конкуренцию Google Chrome. Meta* вкладывает более $60 млрд в строительство ИИ-центров обработки данных. Microsoft недавно сократила 9 тысяч сотрудников, чтобы компенсировать затраты на инфраструктуру, которая, по оценкам, обойдётся в $80 млрд. Amazon представила стратегию развития так называемого «агентного ИИ», подтверждая, что гонка за лидерство продолжается с прежним накалом.
На фоне столь масштабных и пока ещё не окупаемых вложений аналитики всё чаще сравнивают текущую ситуацию с технологическим пузырём конца 90-х — и предупреждают, что история вполне может повториться.
Ещё по теме:
- Сэм Альтман занял вакантное место в политике развития ИИ после раздора Трампа и Маска
- Delta внедряет ИИ, чтобы определить, сколько именно люди готовы заплатить за билет
- Apple готовится к смене лидера: кто может заменить Тима Кука
